Было много споров о важности генеральных директоров для корпоративной эффективности. С одной стороны, есть мнение, что весь C-suit (как и старшие руководители уровня совета директоров) — это не более чем переплачиваемые менеджеры среднего звена, которые редко вносят вклад в общий успех бизнеса компании. Вместо этого они тратят большую часть своего времени на организацию выкупа акций и другие финансовые махинации, чтобы обеспечить максимальную прибыль от своих опционных пакетов.
Другие комментаторы настаивают на том, что генеральный директор и его команда выполняют жизненно важную функцию в управлении судьбой корпорации и опережении конкурентов на несколько шагов. Кроме того, такие наблюдатели настаивают на том, что глубокое знание и понимание людей, стоящих у руля любого бизнеса, жизненно важно для фундаментального анализа. Они утверждают, что именно корпоративная стратегия руководства управляет судьбой компании, гарантируя, что она правильно позиционирована для процветания в любых экономических погодных условиях.
Краткосрочные и долгосрочные последствия изменения цены акций
Если вы, как инвестор, ищете краткосрочный рост цены акций, то вы хотите поддержать генеральных директоров, которые окружают себя лучшей командой, которая концентрируется на финансовом инжиниринге. Это гораздо более непосредственный способ создания акционерной стоимости. В конце концов, какой генеральный директор захочет тратить годы на органическое построение компании, растрачивая прибыль на дорогостоящие и рискованные проекты, такие как исследования и разработки, новые заводы и оборудование, обучение персонала и тому подобное? Инвесторы полюбят их больше, если они вложат эту прибыль обратно в компанию через выкуп акций. И даже если прибыли нет, они могут взять на себя груз долгов (сейчас они очень дешевы) и вместо этого скупить акции.
Нет сомнений, что этот стиль корпоративного управления работает очень хорошо в «хорошие» времена — когда стоимость заимствований низкая. Но что делать, когда процентные ставки начинают расти? В прошлом мы видели, как больших парней спасали, когда наступали неприятности. Однако справедливо будет сказать, что многие плохо управляемые, обремененные долгами компании, выжившие после Великого финансового кризиса благодаря низким процентным ставкам, могут пострадать от последствий, когда стоимость заимствований вырастет.
Как уход генеральных директоров влияет на стоимость акций
Что происходит, когда генеральный директор уходит в отставку или уходит не по своей воле? Есть несколько больших эгоистов, и большинство из них хотели бы верить, что их компании не смогли бы выжить без них. Но инвесторы голосуют своими кошельками, поэтому вот несколько примеров движения цен на акции после ухода некоторых крупных корпораций:
Джефф Безос, Amazon
Основатель и генеральный директор Amazon Джефф Безос объявил о своей отставке с поста генерального директора компании в феврале этого года. Он продолжает работать в качестве «исполнительного председателя», что означает пристальное наблюдение за компанией и участие в других инициативах.
Новость оказалась неожиданной, и цена акций упала на 12% за следующие пять недель, прежде чем через два месяца подняться до нового рекордного максимума. На момент написания статьи цена акций Amazon мало изменилась с того уровня, на котором она торговалась , когда Безос ушел в отставку. Так что либо инвесторы не обеспокоены уходом Безоса, либо они уверены, что он все еще контролирует свое детище.
Джефф Иммельт, General Electric
Должно быть, это очень раздражает генерального директора, если цена акций вашей компании растет после вашего ухода. Такова была судьба Джеффа Иммельта, когда он объявил об уходе из GE, и акции подскочили на 5% в тот день. Инвесторы были рады увидеть уход Иммельта, обвиняя его в почти 30%-ном падении цены акций GE за время его пребывания в должности, в то время как рынок в целом вырос более чем вдвое за тот же период.
Справедливо ли было обвинять Иммельта или нет, рынок, безусловно, подвел его. Но иногда неважно, кто ваш генеральный директор. GE торговалась примерно по $21, когда он ушел в октябре 2017 года. Сегодня она едва превышает $13.
Стив Истербрук, McDonald's
Конечно, то, как уходит генеральный директор, может иметь решающее значение для того, как впоследствии поведет себя цена акций. В 2015 году McDonald's резко вырос после того, как было объявлено, что Стив Истербрук заменит Дона Томпсона на посту генерального директора. Перенесемся в ноябрь 2020 года, и именно Истербруку указали на дверь.
Истербрука обвинили в нарушении политики компании, вступив в интимные отношения с сотрудником. Дела пошли еще хуже, и бывший генеральный директор теперь обвиняется во лжи и потенциальном мошенничестве. Акции упали примерно на 5% в период с ноября 2020 года по январь 2021 года, однако в настоящее время они на 8% выше, чем были на момент ухода Истербрука, что говорит о том, что инвесторы настроены совершенно оптимистично по поводу всей этой истории. Тем не менее, возможность того, что McDonalds может вернуть 42 миллиона долларов в виде зарплаты и льгот бывшего генерального директора, может в некоторой степени помочь.
Говард Шульц, Starbucks
У Starbucks было четыре магазина, когда Говард Шульц присоединился к ним в 1982 году. Он купил компанию в 1987 году и довел ее расширение до такой степени, что компания стала именем нарицательным с десятками тысяч филиалов по всему миру. Шульц был синонимом Starbucks, поэтому, возможно, инвесторы были правы, когда нервничали, когда он отошел от компании в июне 2018 года. Но после короткого сбоя, когда акции упали с $55 до чуть более $47 в течение недели, поводов для беспокойства было немного. В настоящее время акции торгуются около $112 и немного не дотягивают до своего исторического максимума.
Стив Джобс, Apple
Стив Джобс — еще один генеральный директор, которого считали неотделимым от компании, которую он основал. К сожалению, именно плохое здоровье заставило Джобса уйти из Apple в 2011 году. Многие инвесторы считали его незаменимым, они не только видели в нем гения, которым он, несомненно, был, но и визионера, чье наследие невозможно было превзойти. Поэтому казалось, что его преемник будет вынужден скрываться. Действительно, цена акций Apple упала примерно на 5% до чуть более 50 долларов после его ухода. Но с тех пор, как Тим Кук занял пост генерального директора, Apple продолжает оставаться крупным активом для инвесторов, и акции достигли максимума в 145 долларов в начале этого года.
На что инвесторам следует обращать внимание при выборе генеральных директоров
Конечно, все эти компании объединяет то, что они входят в число крупнейших в мире. Они прочно обосновались, имеют надежные бизнес-модели, и их успех или неудача всегда будут больше, чем один человек. Инвесторы хотят владеть этими акциями и делить состояние этих компаний.
Но случаются и существенные неудачи, и часто в них обвиняют, справедливо или нет, одного человека. Помните Дика Фулда из Lehman Brothers, Кеннета Лэя из Enron и Берни Мейдоффа? Эти ребята напоминают, что инвесторам следует проявить должную осмотрительность и проверить человека наверху. К сожалению, нет гарантии, что вы всегда сможете заметить не того.
